【券商聚焦】开源证券维持途虎-W(09690)“买入”评级 指其门店扩张与业务增长稳健

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持途虎-W(09690)“买入”评级 指其门店扩张与业务增长稳健）

金吾财讯|开源证券发布研报指，途虎-W（09690.HK）通过门店持续扩张与精细化运营实现业务稳步增长，并采取主动降价策略争取市场份额。公司2025年全年实现营业收入164.62亿元，同比增长11.5%；实现经调整利润7.0亿元，同比增长12.2%。综合毛利率为24.1%，同比小幅下降1.3个百分点，主要由于消费者偏好转向更高性价比产品导致平均交易额下滑。截至2025年末，公司在手现金约83亿元，资金储备充裕。报告下调了公司2026-2027年的盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为4.68亿元、5.56亿元及7.11亿元，对应的经调整利润分别为7.41亿元、7.98亿元及9.79亿元。基于对公司业绩增长韧性的持续看好，报告维持“买入”评级。 在业务规模与扩张方面，截至2025年末，途虎养车工场店门店数量突破八千家达到8008家，全年净新增1134家。根据灼识咨询，按汽车服务门店数量计，途虎已成为全球范围内最大的独立汽车服务平台。海外市场拓展取得进展，马来西亚首店已正式营业并获得积极市场反馈，运营中及筹备中的海外途虎工场店超过10家。 在新业务拓展上，公司快修业务2025年收入同比增长超50%，已实现100多个快修类目的覆盖，轻美容服务已覆盖超过6700家途虎工场店。同时，公司积极推进新能源服务能力，2025年平台新能源交易用户数同比增长60%，并与乾昆智驾达成深度合作。报告提示需关注竞争加剧、汽车技术进步、加盟商违约及门店扩张不及预期等风险。