【券商聚焦】浦银国际：美股叙事转向HALO交易，关注重资产与硬科技

（原标题：【券商聚焦】浦银国际：美股叙事转向HALO交易，关注重资产与硬科技）

金吾财讯|浦银国际发布研报指，开年以来美股市场叙事发生转变，HALO交易成为新焦点，资金偏好从软科技向硬科技迁移。年初至今标普500指数下跌3%，行业表现显著分化，能源（+30%）、公用事业（+9%）、必选消费（+7%）等行业领涨，而金融、可选消费及科技板块则出现下跌。 报告指出，HALO交易指的是“重资产、低淘汰率”（Heavy Assets, Low Obsolescence）资产交易，其本质是对资产稀缺性的价值重估。典型的HALO资产分为两类：一类是包括能源矿产、电网、公用事业、交通枢纽等基础设施类重资产；另一类是半导体设备、关键制造产能等高技术核心产能。报告认为，在高利率环境下，实物资产的当期价值凸显，同时供应链安全、能源自主等议题也提升了相关资产的战略价值。 人工智能技术的爆发是驱动当前叙事转变的另一重要力量。一方面，AI可能侵蚀传统“轻资本”模式的价值基础；另一方面，AI正在创造大规模的资本支出周期，推动大型科技公司向“资本密集型”转型，这促使市场重新思考其估值方式，并加速了HALO交易叙事的确立。此外，中东冲突升级进一步强化了HALO交易的避险逻辑。 尽管短期内HALO资产因其防御性将持续受到资金青睐，但报告强调，AI仍是美股中期主线，投资者需持续布局并因应叙事变动来重构投资框架。报告列出HALO交易重点关注的行业，包括基础设施与公用事业、能源与关键资源、国防与工业、高端制造、医疗保健以及必选消费与可选消费。