【券商聚焦】国海证券维持腾讯控股(00700)“买入”评级 指AI为长期增长关键驱动力

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金吾财讯|国海证券发布研报指，腾讯控股(00700.HK)2025年第四季度业绩整体表现稳健，核心业务增长强劲，经营杠杆持续释放。公司2026年预将加大在AI方向的投入，这被视为关键的长期增长驱动力。 腾讯2025Q4实现营收1944亿元，同比增长13%；Non-IFRS归母净利润647亿元，同比增长17%。整体毛利率由去年同期的52%提升至56%。分业务来看，增值业务收入同比增长14%至899亿元。其中，游戏业务表现尤为强劲，总收入同比增长20%至593亿元。本土市场游戏收入同比增长15%，国际市场游戏收入则继续保持高速增长，同比增长32%至211亿元。社交网络业务收入同比增长3%，主要受视频号直播服务及音乐付费会员收入增长驱动。 营销服务（广告）业务收入同比增长17%至411亿元。报告认为，AI驱动的广告能力提升和广告格式的定制化转变，推动了广告表现改善和单价上涨。AI与算法深度赋能微信生态，内容消费活跃度持续提升，驱动广告变现潜力进入加速释放期。金融科技及企业服务业务收入同比增长8%至608亿元。其中，商业支付交易额稳步上升，理财服务用户数及平均资产增长；云服务持续增长带来的规模效应，推动企业服务收入同比增速至22%，云业务利润率持续改善，全年经调整经营利润达50亿元。 基于SOTP估值方法，报告给予腾讯控股目标价720港元，并维持“买入”评级。