【券商聚焦】中信建投证券维持绿城服务(02869)“买入”评级 指其业绩高增且延续高分红

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券维持绿城服务(02869)“买入”评级 指其业绩高增且延续高分红）

金吾财讯| 中信建投证券发布研报指，绿城服务(02869.HK)2025年全年业绩实现高增长，核心经营利润增速显著高于营收，经营效率持续提升，并延续高分红政策积极回报股东。报告维持对公司的买入评级。 报告核心观点认为，公司业绩增长主要得益于经营规模扩大及经营管理提效。2025年，公司实现营业收入191.6亿元，同比增长7.1%；实现核心经营利润18.8亿元，同比增长24.6%；实现归母净利润8.8亿元，同比增长12.1%。盈利能力改善，综合毛利率同比提升0.5个百分点至17.3%，销售费用率与管理费用率分别同比下降0.3和0.6个百分点。 物业服务作为核心压舱石业务，规模与盈利双升。2025年该业务收入达136.4亿元，同比增长10.0%，占总营收71.2%；毛利达19.5亿元，同比增长14.5%，毛利率同比提升0.6个百分点至14.3%。规模方面，截至2025年末，公司在管面积达5.7亿平方米，同比增长11.2%。公司主动优化项目质量，加强深耕城市内优质存量项目拓展，并退出部分非核心城市及存在交付风险的储备项目，期末储备面积同比减少7.4%至3.3亿平方米。 专业服务业务展现韧性，盈利能力提升。2025年园区服务和咨询服务收入分别微增0.6%和0.4%，但毛利率分别同比提升1.4和0.7个百分点，至22.4%及27.4%。 公司延续高分红政策，2025年派发末期股息每股0.16港元及特别股息每股0.08港元，综合派息率达75%，按2026年3月20日收盘价计算股息率为6.0%。 基于业绩高增及经营质量提升，报告维持买入评级，并预测2026至2028年公司每股收益(EPS)分别为0.33元、0.39元及0.46元，对应2026年预测市盈率(PE)为10.7倍。报告提示的主要风险包括：物业管理行业竞争加剧可能影响第三方拓展；人工成本上升可能对毛利率造成压力；以及持有的滨江服务股权公允价值变动等非经营性因素可能影响利润释放。