【券商聚焦】中信建投维持众安在线(06060)“买入”评级 指其资产与负债两端共振改善

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持众安在线(06060)“买入”评级 指其资产与负债两端共振改善）

金吾财讯|中信建投发布研报指，众安在线(6060.HK)2025年健康生态业务量增质优，驱动保险分部盈利大幅提升，同时众安银行首次实现年度盈利。报告的核心投资论点是资产与负债两端共振改善，叠加AI技术应用有望推动承保盈利水平进一步改善，构成了公司估值重估的主要逻辑。 保险分部是业绩增长的核心驱动力。2025年，保险分部净利润同比大增185.4%至16.8亿元。这得益于承保利润与总投资收益的双重提升，二者分别同比增长35.4%和60.2%。全年综合成本率同比下降1.1个百分点至95.8%，承保盈利能力持续优化。分业务生态看，健康生态表现最为亮眼，其承保利润同比大幅增长128.8%至9.6亿元，是整体承保利润增长的主要贡献者，综合成本率降至92.1%。报告指出，该生态费用率显著下降主要得益于AI技术带来的营销效率与精细化经营能力提升。汽车生态同样实现规模与品质双升，承保利润同比增长52.7%至1.6亿元，综合成本率为93.1%，其中新能源车险业务成为核心增长引擎。相比之下，消费金融生态承压，承保利润同比下降67.9%，主要受底层资产质量波动导致赔付率上升影响。 众安银行作为第二增长曲线，在2025年实现里程碑式突破。银行分部首次实现年度盈利，净利润达1727万港元。全年净收入同比增长62.7%，其中非利息收入表现尤为强劲，同比激增277.9%。用户规模突破100万，带动存款与总资产规模增长，同时经营效率显著提升，成本收入比大幅改善至77.7%。 展望未来，报告认为在AI深刻重塑保险价值链的背景下，公司对人工智能、大数据等前沿技术的深入布局有望持续推动其承保盈利水平改善。基于此，报告给予众安在线目标价22.1港元，并维持“买入”评级。