【券商聚焦】财通证券维持绿城服务(02869)“买入”评级 指其兼具高回报与成长性

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金吾财讯|财通证券发布研报指，绿城服务(02869.HK)是兼具高股东回报及成长性的优质标的。核心逻辑在于公司2025年业绩稳步增长，并通过积极回购强化股东回报。 业绩方面，2025年公司实现营业收入192亿元（人民币，下同），同比增长7.1%；归母净利润8.8亿元，同比增长12.1%，利润增速超过收入增速。关键驱动因素包括：毛利率同比提升0.5个百分点至17.3%，其中物业服务毛利率提升0.6个百分点至14.3%；销售费用率及管理费用率分别同比下降0.3和0.6个百分点。 业务层面，公司物业管理规模持续扩张，市场化拓展能力不断提升。2025年物业服务管理面积达5.7亿平方米，同比增长11.2%；新拓项目年饱和收入为40.3亿元，同比增长6.8%，为物业服务收入增长提供基础。物业服务业务收入同比增长10.0%至136.4亿元。 公司重视股东回报，2025年派发每股0.16港元股息及每股0.08港元特别股息，合计每股0.24港元，派息率达75%。此外，公司于2025年回购1.3亿港元股份，自2022年至2025年已累计回购4.4亿港元股份。 研报小幅调整公司2026-2027年归母净利润预测至9.8亿元和10.8亿元，预计2028年归母净利润为11.8亿元。对应市盈率(PE)分别为11.3倍、10.3倍和9.4倍。报告维持对绿城服务的“买入”评级。主要风险包括房地产行业持续下行、市场化外拓不及预期以及物管行业竞争加剧。