【券商聚焦】广发证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指铝价上涨增厚利润

（原标题：【券商聚焦】广发证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指铝价上涨增厚利润）

金吾财讯|广发证券发布研报指，中国宏桥（01378.HK）主业经营稳健，铝价上涨带来利润弹性，公司延续高分红政策且财务状况持续优化。研报核心投资论点为铝价上涨增厚公司利润，并基于2026年12倍市盈率给予目标价45.15港元，维持“买入”评级。 财务表现方面，中国宏桥2025年实现营业收入1624亿元（人民币，下同），同比增长4.0%；归母净利润226亿元，同比增长1.2%，业绩符合预期。公司资产负债率同比下降6.0个百分点至42.2%，偿债能力改善。非经营性项目中，分占联营公司溢利同比增长50%至26.3亿元，而金融工具公允价值变动录得亏损37.8亿元。 业务运营上，2025年公司核心产品电解铝（铝合金）销量保持稳定，为582万吨。受益于铝价上涨，铝合金吨售价同比上升4%至18217元/吨，同时吨成本下降1%至13034元/吨，推动吨毛利同比增长20%至5183元/吨。氧化铝产品销量则同比增长54%至1340万吨。 分红政策是报告关注的重点。中国宏桥2025年拟派发年末现金股息每股1.65港元，同比增长2.5%，按最新股本计算，现金分红比例高达64%，延续了高股息回报策略。 盈利预测显示，预计公司2026年归母净利润将显著增长45.8%至330亿元，每股收益（EPS）为3.31元。2027-2028年EPS预测分别为3.34元与3.36元。报告同时提示需关注下游需求不及预期、海外电解铝产量增量超预期、以及铝土矿、电力等成本上涨超预期等风险因素。