【券商聚焦】国联民生证券维持中通快递-W(02057)“推荐”评级 指其有望持续扩大市场份额

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金吾财讯| 国联民生证券发布研报指，在“反内卷”政策持续推进下，中通快递-W(02057.HK)凭借稳固的龙头优势和优质的件量基本盘，有望持续扩大市场份额并提升利润水平。研报维持对公司“推荐”评级。 财务数据显示，中通快递2025年全年实现净利润92.4亿元（人民币，下同），同比增长3.9%；调整后净利润95.1亿元，同比下降6.3%。第四季度净利润26.9亿元，同比增长10.1%。业务方面，2025年全年完成业务量385.2亿件，同比增长13.2%，市场份额为19.4%。第四季度市场份额为19.6%，同比增长0.8个百分点，环比增长0.2个百分点，季度市场份额同比首次回到增长状态。 单票收入在“反内卷”政策下环比回升，第四季度单票快递收入为1.35元，同比增长0.03元，环比第三季度增长0.13元。单票成本持续优化，全年单票快递成本为0.94元，同比上升0.06元，但核心成本（运输+分拣）合计同比下降0.06元，得益于规模效应深化和运营效率提升。直客业务快速增长带动单票其他成本上升。 股东回报方面，中通快递更新计划，从2026年起，年度股东回报比例不低于上一财年调整后净利润的50%，包括分红和回购。公司已批准未来两年不超过15亿美元的回购计划。 盈利预测方面，国联民生证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为113.65亿元、129.18亿元、139.84亿元，每股收益分别为14.76元、16.78元、18.16元。以2026年3月20日收盘价计算，对应市盈率分别为12倍、10倍、10倍。研报提示风险包括行业件量增速不及预期、价格竞争加剧及油价大幅上升。