【券商聚焦】国海证券首予中通快递-W(02057)“买入”评级 指利润及估值有望双重修复

（原标题：【券商聚焦】国海证券首予中通快递-W(02057)“买入”评级 指利润及估值有望双重修复）

金吾财讯| 国海证券发布研报指，中通快递-W（02057.HK）2025年业绩显示，快递行业“反内卷”深入推进带动行业价格企稳，公司凭借品牌与成本护城河，有望持续扩大市场份额及盈利领先优势，利润及估值有望双重修复。 2025年全年，中通快递-W实现营业收入490.99亿元，同比增长10.9%；调整后净利润95.13亿元，同比下降6.3%。其中第四季度，单票经营情况改善，受益于行业“反内卷”，单票快递收入提升至1.29元，同比增长3.54%；单票核心成本优化至0.62元，同比下降0.06元。 业务量方面，2025年公司快递业务量达385.2亿件，同比增长13.3%，市场份额约19.4%。第四季度业务量105.6亿件，同比增长9.2%，超出行业增速4.3个百分点，市场份额同比提升0.8个百分点至19.6%。公司给出2026年业务量指引为423.7亿件至435.2亿件，同比增长10%至13%。 公司强化股东回报，宣布自2026年起，年度股东总回报（含现金股息及股份回购）比例不低于上一财年调整后净利润的50%。同时，董事会批准了一项新的15亿美元股份回购计划，彰显管理层对长期价值的信心。 盈利预测方面，研报预计2026-2028年公司营业收入分别为548.84亿元、594.46亿元和632.12亿元；调整后归母净利润分别为107.53亿元、119.81亿元和130.97亿元，同比分别增长17.02%、11.42%和10.10%。对应市盈率（PE）分别为12.3倍、11.1倍和10.1倍。 基于行业趋势及公司竞争优势，首次覆盖给予中通快递-W“买入”评级。风险提示包括宏观经济波动、行业业务量增长不及预期、竞争加剧及成本管控不及预期等。