【券商聚焦】国海证券首予遇见小面(02408)“买入”评级 指门店扩张驱动业绩高增

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金吾财讯| 国海证券发布研报指，遇见小面(02408.HK)作为中式面馆引领者，门店扩张是驱动业绩高增长的核心逻辑。公司收入主要来自直营餐厅的堂食及外卖业务，2022年至2024年营收从4.18亿元提升至11.54亿元，年复合增长率达66.2%。随着直营门店占比提升至2025年上半年的79%，直营餐厅的原材料及耗材成本占相应收入比例较低，带动盈利改善，2025年上半年净利润同比增加95.8%至0.42亿元。 未来公司进入门店扩张期，计划2026年、2027年、2028年分别开设约150-180家、170-200家、200-230家直营及特许经营新餐厅。公司主要专注于中国内地一线城市的市场拓展，并计划逐步进军二线及以下城市，同时拓展至中国香港及东南亚地区。同店销售额有望逐步回暖，得益于公司产品矩阵的逐步丰富、新菜品及时令特色菜品的推出、品牌一致性及运营效率的提升。公司通过主动降低菜品价格提供更实惠用餐体验，翻座率由2022年的3.1升至2024年的3.8，高于2024年中式快餐市场2.0-2.4的行业平均水准。 财务预测方面，国海证券预计2025年至2027年公司营收分别为16.53亿元、23.13亿元、31.47亿元，同比增速分别为43%、40%、36%；归母净利润分别为1.35亿元、2.00亿元、2.86亿元，同比增速分别为122%、48%、43%。基于门店扩张持续及同店改善可期，该行认为公司估值仍具性价比，首次覆盖给予“买入”评级。 研报指出主要风险包括门店销售和盈利能力不及预期、市场竞争加剧、宏观经济影响消费者支出、汇率波动以及食品安全问题。