【券商聚焦】华泰证券维持中通快递-W(02057)“买入”评级 指其受益行业反内卷

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金吾财讯|华泰证券发布研报指，中通快递-W (2057.HK) 核心投资逻辑在于受益于行业“反内卷”政策推动快递价格上涨，同时公司市场份额提升及成本持续优化，驱动盈利改善。报告维持“买入”评级，目标价228港元。 报告指出，公司2025年营收491亿元，同比增长10.9%；归母净利润90.8亿元，同比增长3.0%。调整后归母净利润同比下滑主因上半年价格战拖累，但自2025年下半年起盈利环比显著回升，第四季度调整后归母净利润26.3亿元，环比增长5.4%。 业务层面，第四季度单票收入1.35元，同环比分别上涨2.9%和13.7%；快递完成量106亿件，同比增长9.2%，市场份额提升至19.6%，同比上升4.1个百分点。成本控制显效，2025年单票干线+分拣成本为0.62元，同比下降9.1%，主要得益于规模效应、自动化设备投入及路线优化。报告预计2026年该成本将进一步下降。 公司增强股东回报，宣布自2026年起年度股东回报总额比例不低于上一财年调整后净利润的50%，包括现金股息及股份回购。同时启动新一轮股份回购计划，授权回购总额不超过15亿美元。 行业展望方面，“反内卷”政策预计将持续，行业单票收入有望保持稳定。公司指引2026年快递件量同比增速为10%-13%。作为行业龙头，中通快递在行业件量增速放缓背景下受影响相对较小，有利于竞争格局优化。 报告维持2026/27年归母净利润预测106.6亿元/121.1亿元，新增2028年预测131.0亿元。基于14.5倍2026年预测市盈率，上调目标价至228港元。风险提示包括价格低于预期、件量增速低于预期及成本高于预期。