【券商聚焦】招银国际维持金蝶国际(00268)买入评级 营收增速再度回升有望推动估值重估

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金吾财讯 | 招银国际研报指，金蝶国际(00268)公布2025年实现营收70亿元人民币，同比增长12.0%（2024：10.2%），符合彭博一致预期；归属于普通股股东净利润9290万元人民币（2024：亏损14.21亿元人民币），低于彭博一致预期的1.32亿元人民币。该机构认为，本次业绩显示金蝶稳健营收增长能力与持续提升的运营效率，同时凸显其在AI时代推进业务转型的坚定决心。该机构判断，短期内软件行业面临的大模型厂商竞争或将持续压制市场情绪，并对行业整体估值造成影响。但凭借深厚的行业积淀、场景洞察能力以及优质企业数据集，该机构认为金蝶仍是AI应用时代的核心受益标的之一。

该机构将估值基准前滚至2026年，下调目标价至15.1港元（此前为19.2港元）；目标EV/Sales从8.4倍（对应两年均值加两个标准差）下调至5.4倍（对应两年均值），以反映市场情绪变化。尽管如此，该机构重申金蝶为中国软件覆盖板块首选标的，并认为在宏观环境回暖、AI商业化落地叠加利润率稳步扩张的支撑下，营收增速再度回升有望推动估值重估。维持买入评级。