【券商聚焦】海通国际：AI驱动电力需求 看好日韩电力设备商

（原标题：【券商聚焦】海通国际：AI驱动电力需求 看好日韩电力设备商）

金吾财讯|海通国际发布研报指，对比中日韩三国电力设备公司，因现代化进程步调不一，在全球供应链中形成鲜明梯度分工：韩国公司海外渗透最激进，日本坚守高端技术与质量护城河，中国则依靠体量与成本优势主导国内并逐步出海。在AI数据中心驱动的美国电力基础设施需求浪潮下，韩国与日本公司受益更直接且弹性更大，中国公司对齐国际标准则需更多条件。 报告显示，行业核心驱动因素为AI爆发式扩张、制造业回流及电气化加速带来的美国电力负荷指数级增长。中国电网投资进入“十五五”周期，国家电网固定资产投资预计达4万亿元人民币，较“十四五”增长40%；韩国第11次长期电力供需基本计划中输配电网络扩建总投资约113万亿韩元；日本则基于广域系统长期方针推进连系线强化计划。 发电设备领域，日本以三菱重工为代表，技术高端，能源系统业务EBITDA利润率约12%；韩国斗山能源2025年订单同比增长106.5%，预计2030年EBIT利润率升至9.9%；中国东方电气具备规模最大、产业链完整及低成本优势，但国际化程度较低，主要依赖国内市场。输电设备领域，韩国HD现代电气、晓星重工等在北美超高压变压器、GIS等领域市占率快速提升，产能预订已至2-3年后，增长动能最强；日本日立能源在电力变压器市占率领先；中国公司在特高压交流/直流系统技术领先，但海外占比普遍偏低。 投资建议方面，从估值、欧美市场受益程度及产品技术认可度层面，倾向于日本>韩国>中国。报告给出具体个股观点：中广核电力(01816.HK)评级“优于大市”，目标价3.80港元；东方电气(01072.HK)评级“优于大市”，目标价11.24港元；上海电气(02727.HK)评级“优于大市”，目标价2.02港元；电能实业(00006.HK)评级“优于大市”，目标价52.04港元；华润电力(00836.HK)评级“优于大市”，目标价25.55港元；新奥能源(02688.HK)评级“优于大市”，目标价73.99港元；昆仑能源(00135.HK)评级“优于大市”，目标价8.11港元；信义光能(00968.HK)评级“优于大市”，目标价7.75港元；中国旭阳集团(01907.HK)评级“优于大市”，目标价5.34港元；哈尔滨电气(01133.HK)评级“中性”，目标价2.86港元。报告提及的主要风险包括电网建设投资不及预期、AI发展不及预期及地缘政治风险。