【券商聚焦】海通国际：AI驱动电力需求 日韩公司受益更直接

（原标题：【券商聚焦】海通国际：AI驱动电力需求 日韩公司受益更直接）

金吾财讯|海通国际发布研报指，由于现代化进程步调不一，中日韩三国电力设备公司在全球供应链中形成鲜明梯度分工。在由AI数据中心驱动的美国电力基础设施需求浪潮下，韩国与日本公司将更直接且弹性更大受益，中国公司则需在市场规模、技术认可度等方面对齐颗粒度。行业核心驱动因素是AI发展带来的结构性电力需求增长。 报告指出，在发电设备领域，日本公司以三菱重工为代表，坚守高端技术护城河，盈利能力最强；韩国公司以斗山能源为代表，执行力强，海外占比高，订单爆发式增长；中国公司以东方电气为代表，具备规模最大、产业链最完整、成本低等优势，但国际化程度较低，主要依赖国内市场和“一带一路”出口。 在输电设备领域，韩国公司如HD现代电气、晓星重工、LS电气等在北美超高压变压器等领域市占率快速提升，海外订单强劲，产能预订已至2-3年后，增长动能最强；日本公司品牌与可靠性优势明显，如日立能源在电力变压器市占率领先，但增速相对温和；中国公司在特高压交流/直流系统技术领先，性价比高，但海外占比普遍偏低，国际化进程仍处早期。主要风险包括电网建设投资不及预期、AI发展不及预期及地缘政治风险。 投资建议方面，从估值、受益欧美市场程度及产品技术认可度层面综合考量，该机构倾向于日本>韩国>中国。针对港股，报告对中广核电力(01816.HK)给予“优于大市”评级，目标价3.80港元；东方电气(01072.HK)“优于大市”，目标价11.24港元；上海电气(02727.HK)“优于大市”，目标价2.02港元；电能实业(00006.HK)“优于大市”，目标价52.04港元；华润电力(00836.HK)“优于大市”，目标价25.55港元；新奥能源(02688.HK)“优于大市”，目标价73.99港元；昆仑能源(00135.HK)“优于大市”，目标价8.11港元；信义光能(00968.HK)“优于大市”，目标价7.75港元；中国旭阳集团(01907.HK)“优于大市”，目标价5.34港元；哈尔滨电气(01133.HK)则评为“中性”，目标价2.86港元。