【券商聚焦】西部证券维持中石化炼化工程(02386)“买入”评级 指其订单储备充足且海外业务强劲

（原标题：【券商聚焦】西部证券维持中石化炼化工程(02386)“买入”评级 指其订单储备充足且海外业务强劲）

金吾财讯|西部证券发布研报指，中石化炼化工程(02386.HK)2025年业绩受个别施工项目拖累，但订单储备充足且海外业务增长强劲，高股息政策持续。报告维持公司“买入”评级。 报告核心观点认为，公司业绩短期波动主要受特定因素影响，长期基本面稳健。2025年公司实现营收700.74亿元，同比增长9.15%；但归母净利润为17.98亿元，同比下降27.09%。报告将净利润下滑归因于个别施工项目的进度和效益不及预期，导致施工业务毛利率同比下降4.0个百分点。 业务方面呈现结构性亮点。分业务看，工程总承包收入462.1亿元，同比增长21.6%，成为主要增长动力。分地区看，海外收入达185.0亿元，同比大幅增长71.9%，显示海外市场拓展成效显著。分行业看，新型煤化工业务收入44.1亿元，同比增长308.8%。订单储备充足，2025年新签订单1012.48亿元；截至年末未完工订单达2038.50亿元，为当年营收的2.9倍，同比增长18.1%，为未来业绩提供支撑。 财务表现上，2025年公司整体毛利率同比下降0.92个百分点至7.39%。期间费用率同比微降0.09个百分点至4.43%。经营现金流显著改善，净额达81.86亿元，较2024年的净流出状态大幅好转。 报告强调公司坚持高股息政策。2025年公司计划派发末期股息每股0.104元人民币，并首次增派特别股息每股0.094元人民币，叠加中期股息后，全年合计派息0.358元人民币/股，分红比例高达87.62%。 盈利预测方面，报告预计公司2026年至2028年归母净利润将恢复增长，分别达到23.80亿元、25.44亿元和27.23亿元；对应每股收益（EPS）分别为0.54元、0.58元和0.62元。报告提示需关注宏观经济变化、境外业务风险及新业务拓展风险。