【券商聚焦】华源证券首予映恩生物-B(09606)“买入”评级 指其在ADC领域优势突出

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金吾财讯| 华源证券发布研报指，映恩生物-B(09606.HK)是一家临床阶段的创新生物药企，专注于新一代抗体偶联药物（ADC）研发，核心投资论点在于其在ADC领域的优势地位及前瞻性布局。报告认为，公司与BioNTech在下一代肿瘤治疗策略（IO 2.0+ADC）上深度合作，进度领先，有望借助疗法迭代逻辑实现弯道超车。全球化战略稳步推进，已与BioNTech、百济神州、GSK等海内外公司达成多项合作。 业务方面，公司核心单品DB-1303（靶向HER2）通过差异化适应症布局，已获FDA突破性疗法认定，有望于2026年获批上市并快速兑现现金流。关键产品DB-1311（靶向B7-H3）在安全性上具备潜在优势，DB-1305（靶向TROP2）聚焦卵巢癌等未满足临床需求，临床进度均稳步推进。公司依托DITAC、DIBAC等四大技术平台，开发双抗ADC、自免ADC等创新管线，部分产品已实现对外授权。 财务预测方面，报告预计公司2025-2027年营业收入分别为15.00亿元、15.67亿元、18.21亿元人民币；归母净利润分别为-14.02亿元、-1.95亿元、-1.28亿元人民币。基于公司在ADC领域的优势、肿瘤疗法迭代布局靠前及出海全球化进展，首次覆盖给予“买入”评级。 报告提示的主要风险包括临床研发失败、竞争格局恶化、销售不及预期及行业政策风险。