【券商聚焦】申万宏源研究维持林清轩(02657)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】申万宏源研究维持林清轩(02657)“买入”评级）

金吾财讯|申万宏源研究发布研报指，林清轩(02657.HK)发布2025年正面盈利预告，业绩符合预期。2025年预计营收为24.0-24.5亿元，同比增长98.3%-102.5%，实现近乎翻倍增长；归母净利润预计为3.56-3.61亿元，同比增长90.6%-93.3%。公司以红山茶为核心，开创高端油类国货护肤标杆。 全渠道协同发力，线下门店网络稳健扩张，店效提升计划持续落地；线上渠道保持高速增长，全域运营能力增强，推动收入与利润规模迈上新台阶。产品矩阵迭代升级，核心单品精华油保持领先优势，新锐产品实现突破，产品结构持续优化。用户规模持续扩容，以顾客为中心，多渠道传递品牌价值，有效吸引新客群。 核心大单品山茶花精华油已迭代至2024年第五代，累计销量突破4500万瓶，连续11年居全国面部精华油销量榜首。产品矩阵不断丰富，面霜、精华水等产品构成第二增长线。研发技术取得突破，通过“三精三萃三纯”工艺开发清轩萃、山茶超胜肽等核心成分。全渠道布局深化，利用全国近600家门店的体验优势，打造“消费+体验”场景。林清轩是2024年中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货代表，市占率达1.4%。 公司聚焦高端护肤赛道，已构建“核心产品矩阵+全渠道深度布局+全链路协同运营”的商业模式。基于2025年业绩预告，申万宏源研究上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.59亿元、5.79亿元、8.34亿元，对应市盈率分别为22倍、13倍、9倍。维持“买入”评级。报告提示的风险包括高端消费需求波动、行业竞争加剧、供应链及原材料供应、大单品依赖、线下门店运营及研发合规等。