【券商聚焦】国投证券维持鸿腾精密(06088)“买入”评级 指云端与汽车业务成增长双引擎

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金吾财讯| 国投证券（香港）有限公司发布研报指，鸿腾精密6088.HK的“3+3”战略下，汽车与云端网络设施已成为核心增长双引擎，AI驱动云端业务爆发，汽车并购整合显成效。尽管2025年盈利增速受非经常性因素拖累，但2026年盈利弹性可期，公司长期成长逻辑不变。 报告给予鸿腾精密目标价6.6港元，维持“买入”评级。2025年公司实现营收5.00亿美元，同比增长12.4%；归母净利润1.56亿美元，同比增长1.4%。盈利增长显著低于营收，主要受产品结构变动、所得税开支同比增加23.2%及计提2094万美元声学业务商誉减值等非经常性因素影响，毛利率及经营利润率略有下滑。 业务方面，云端网络设施业务成为第一增长极，营收达8.13亿美元，同比增长37.6%，主因AI服务器升级带动铜基零件、新型电缆连接器出货激增。公司技术布局紧跟行业趋势，推出1.6T高速解决方案及448G新架构，并即将展示经NTT验证的102.4T CPO（共封装光学）外部激光可插拔平台。汽车业务营收达9.33亿美元，同比增长94.0%，核心得益于收购的Auto-Kabel集团全年并表，成功切入车用高低压线束及汇流排领域，公司正聚焦One Mobility战略整合资源。电脑消费电子业务营收8.69亿美元，同比增长7.3%，受益于PC市场下一代CPU及电源连接器元件升级需求。 增长指引明确，预计2026年营收实现低双位数增长，毛利率维持在low-twenties水平，带动经营利润增长70%-90%。分板块看，云端网络设施营收预计同比增长约70%，成为核心增长引擎；汽车业务预计全年实现高个位数增长；智能手机业务预计全年持平或低个位数下滑；电脑消费电子产品受内存约束，全年预计持平或低个位数下滑。中期指引上调，未来两年整体营收增长从低个位数上调至高个位数，云端/数据中心营收占比从low-twenties上调至mid-twenties。 报告预计2026/27财年净利润分别为3.10亿/4.13亿美元，同比增长98.7%/33.0%。风险提示包括AI服务器需求不及预期、汽车业务整合进度放缓、贵金属价格大幅波动及地缘政治风险。