【券商聚焦】国投证券维持鸿腾精密(06088)“买入”评级 指AI与汽车业务成增长双引擎

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金吾财讯| 国投证券（香港）发布研报指，鸿腾精密(6088.HK)2025年业绩验证了其“3+3”战略下核心赛道布局的有效性，AI与汽车业务已成为公司增长双引擎。尽管2025年受非经常性因素影响盈利增速放缓，但2026年盈利弹性可期，公司核心增长逻辑未变。该行维持“买入”评级，予目标价6.6港元。 报告指出，2025年公司实现营收5.00亿美元，同比增长12.4%，归母净利润1.56亿美元，同比微增1.4%。盈利增速显著低于营收，主要受产品结构变动、商誉减值及所得税增加等非经常性因素拖累。其中，云端网络设施与汽车业务是增长核心驱动。 分业务看，云端网络设施业务2026年（报告所指财年，下同）营收达8.13亿美元，同比大增37.6%，成为第一增长极。增长主要由AI服务器升级带动的铜基零件、新型电缆连接器出货激增驱动。公司紧跟技术趋势，推出了1.6T高速解决方案及448G新架构，并即将展示经NTT验证的102.4T CPO平台，为后续增长储备动能。汽车业务营收9.33亿美元，同比大幅增长94.0%，核心得益于2024年底收购的Auto-Kabel集团实现全年并表，使公司成功切入车用高低压线束及汇流排领域。公司正推进One Mobility战略整合，并依托鸿海集团协同优势拓展客户。电脑消费电子业务营收8.69亿美元，同比增长7.3%，主要受益于PC升级周期。 公司对2026年增长指引明确。预计全年营收实现低双位数增长，毛利率维持在low-twenties水平，经营利润有望实现70%-90%的高速增长。分板块指引显示：云端网络设施预计营收同比增长约70%，是全年核心增长引擎；汽车业务预计实现高个位数增长；智能手机业务预计全年持平或小幅下滑；电脑消费电子受内存约束，全年预计持平或低个位数下滑。中期来看，公司上调了未来两年整体营收增长指引至高个位数，并将云/数据中心营收占比指引提升至mid-twenties。 报告预计，非经常性因素影响将消退，随着AI产品量产爬坡与汽车业务整合深化，公司2026/27财年净利润将分别达到3.10亿/4.13亿美元，同比增长98.7%/33.0%。基于2026E/2027E的预计市盈率20.0x/15.0x，给予目标价6.6港元。报告提示的风险包括AI服务器需求不及预期、汽车业务整合进度放缓、贵金属价格大幅波动及地缘政治风险。