【券商聚焦】太平洋证券首予灵宝黄金(03330)“买入”评级 指业绩高增并打开成长空间

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金吾财讯|太平洋证券发布研报指，灵宝黄金(03330.HK)业绩实现高速增长，并通过海外并购进一步打开成长空间。报告首次覆盖该公司，给予“买入”评级。 业绩高增是核心驱动。根据公司2025年业绩预告，预计归母净利润为15.0-15.7亿元人民币，同比增长115%-125%。盈利增长主要得益于黄金产量同比增长、运营效率提升以及金价上涨。2025年上半年，公司矿产金合计产量达2.89吨，同比增长60%。境内与吉尔吉斯斯坦的产量分别增长61%和53%。产量增长得益于旗下多个矿山的有效运营与优化，例如富金矿业加快主力采场作业进度，桐柏兴源矿业新增探矿点，以及哈巴河华泰矿业提升磨矿产能并通过技术改造实现降本增效。 海外并购夯实资源基础与未来潜力。2025年12月，公司拟以约3.7亿澳元（约合17.35亿元人民币）认购澳大利亚SBMPL公司50%+1股股权。SBMPL的核心资产为位于巴布亚新几内亚的Simberi在产金矿，拥有黄金资源量153吨、储量81吨，并运营一座年处理350万吨的选矿厂。该矿采矿租约已获建议延长至2038年，当前氧化矿生产将持续至2027年，后续将开发硫化矿资源。报告预计该矿达产后矿产金年产量将超过7吨，将为公司提供未来十年的稳定产出。此外，SBMPL还持有邻近的两个探矿权，具备资源增长潜力。 报告基于公司强劲的内生增长及外延并购带来的成长空间，预计其2025-2027年归母净利润分别为15.4亿、33.8亿和43.2亿元人民币，对应每股收益分别为1.17元、2.57元和3.28元人民币。报告提示风险包括金价大幅下跌、项目进度不及预期以及美联储紧缩超预期。