【券商聚焦】国泰海通证券维持理想汽车-W(02015)“增持”评级 指新产品周期与运营效率提升驱动修复

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券维持理想汽车-W(02015)“增持”评级 指新产品周期与运营效率提升驱动修复）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，理想汽车-W(2015.HK)2025年第四季度营收环比改善，但净利润同比大幅下降。报告基于公司业绩下调了未来营收及盈利预测，但考虑到其突出的智能化属性以及积极推动的组织变革，核心投资逻辑在于预期新产品周期与运营效率提升将驱动销量与盈利修复，因此维持“增持”评级，目标价79.97港元。 报告提取的关键数据为目标价79.97港元及“增持”评级。财务预测方面，报告将公司2026年营业收入预测下调至1387亿元，归母净利润预测下调至25亿元；预计2027年营业收入为1658亿元，归母净利润为47亿元。公司2025年全年实现营收1123亿元，同比下滑22%；净利润11.4亿元，同比下滑86%。其中，25Q4实现营收288亿元，环比增长5%；净利润0.2亿元，环比下滑103%。车辆销售毛利率为16.8%，环比提升1.3个百分点。 业务层面，公司25Q4新车交付量为10.9万辆，环比增长17%。产品结构中，理想i6与i8销量占比提升明显。报告指出，公司计划于26Q2上市全新理想L9，该车型配备全线控底盘、800V全主动悬架系统和自研马赫100芯片，有望实现代际体验升级并带动盈利修复；纯电车型方面，预计于26H2推出全新i9以丰富产品矩阵。此外，公司正积极推进组织变革，于3月推出门店合伙人制度，旨在通过扩大店长权限、强化经营责任来改善终端运营质量，并持续优化渠道布局以关闭低效门店。 报告提示的主要风险为新能源车销量不及预期以及原材料价格大幅上涨。