【券商聚焦】中信建投维持微泰医疗-B(02235)“买入”评级 指CGM海外放量驱动业绩

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持微泰医疗-B(02235)“买入”评级 指CGM海外放量驱动业绩）

金吾财讯|中信建投发布研报指，微泰医疗-B(02235.HK)2025年业绩预告超预期，核心驱动在于连续血糖监测(CGM)产品海外市场放量显著，带动收入高速增长并实现扭亏。报告认为，公司CGM产品在海外市场收入基数小且已进入欧洲多国医保，市场份额提升空间广阔，预计海外高速增长趋势将延续。展望2026年，公司收入有望在CGM海内外持续放量、贴敷式胰岛素泵新适应症获批以及闭环人工胰腺等新产品上市的驱动下保持快速增长；利润端则随着自动化生产能力提升及费用率下降，预计将实现快速增长。 报告指出，公司预计2025年实现营业收入不低于6.5亿元(人民币，下同)，同比增长88.1%；实现归母净利润不低于0.38亿元，较上年同期亏损0.63亿元成功扭亏。业绩增长主要得益于CGM收入持续强劲增长、海外市场拓展成效显著以及销售与管理费用率大幅下降。具体而言，公司CGM新品LinX成功进入多个国家，海外市场拓展取得成效。 业务进展方面，公司的Equil贴敷式胰岛素泵新适应症已获批，适用范围扩展至儿童及青少年糖尿病患者，有望为2026年胰岛素泵业务带来增量。同时，CGM新品LinX已在巴西获批上市。报告强调，微泰医疗是国内唯一一家同时拥有贴敷式胰岛素泵和免校准CGM产品的公司，产品组合具备显著优势。截至2025年中，其研发的闭环人工胰腺产品已提交注册，预计2026年内有望获批。 基于此，报告维持对微泰医疗的“买入”评级。盈利预测方面，预计公司2025至2027年营业收入分别为6.50、8.90、11.78亿元，归母净利润分别为0.38、0.82、1.47亿元。报告未给出具体目标价。报告同时提示了公司面临的主要风险，包括持续亏损、产品销售及商业化进展不及预期、行业竞争加剧、以及研发进度或新技术替代风险。