【券商聚焦】国投证券国际维持汇量科技(01860)“买入”评级 指公司业绩能继续实现快速增长

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金吾财讯 | 国投证券国际发研报指，汇量科技(01860)2025全年公司实现营收20.47亿美元，同比增长35.7%，经调整净利润同比增长93.5%至9549万美元。其中广告技术业务(Ad-tech)的收入20.29亿美元，同比增长36.1%，程序化广告平台Mintegral录得收入19.61亿美元，同比增长35.9%，主要得益于行业快速扩张及公司智能出价产品的深化应用带动游戏及非游戏品类的全线增长，未来Mintegral的规模效应持续释放有望带来进一步增长；营销技术业务(Mar-tech)收入0.18亿美元，同比增长2.5%，公司积极推动新产品的海外拓展，并持续打磨产品矩阵，Mar-tech仍处于较早期阶段，目前主要产品有Game Analytics(用户行为统计分析)和热力引擎(移动效果广告归因和监测分析)。

持续强化技术基建与AI能力。2025年公司算力资源从1.2万核提升至4.1万核，云成本首次超过1亿美元，但凭借出海优势，云成本持续优化，边际成本下降。工作组织重构方面，Mintegral核心团队精简至200人以下，通过组件化开发和AI辅助，降低人力成本。AI大模型的扩张将辅助广告交易模型优化升级。公司对AI带来的行业变革保持乐观，预计未来广告变现能力持续向好，中长尾应用生态将持续扩张，为开发者提供更广阔的市场空间。

公司财务表现基本符合该机构此前预期，且AI行业热度持续高涨，该机构认为在Ad-tech和Mar-tech的双轮驱动下，公司的业绩能继续实现快速增长。综合考虑，该机构上调2026及2027年盈利预测并新增2028年预测，预期2026/2027/2028年EPS为0.10/0.13/0.16美元(前值为2026/2027年0.08/0.10美元)，给予2026年PS2x，目标价26.8港元，维持“买入”评级。