【券商聚焦】太平洋证券维持和黄医药(00013)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】太平洋证券维持和黄医药(00013)“买入”评级）

金吾财讯|太平洋证券发布研报指，核心投资论点和推荐理由基于和黄医药(00013.HK)在创新平台和商业化两方面的积极进展。报告认为，公司自主研发的ATTC技术平台已进入临床开发阶段，驱动创新转型，同时核心肿瘤产品通过商业团队调整及海外市场拓展，实现了销售优化。 ATTC平台是公司未来发展的关键驱动力。2025年12月，全球首创的PI3K/PIKK-HER2 ATTC候选药物HMPL-A251已启动Ⅰ/Ⅱa期临床试验。2026年3月，第二款PI3K/PIKK-EGFR ATTC候选药物HMPL-A580也启动了全球临床试验。预计2026年底前将推动第三款候选药物HMPL-A830进入Ⅰ期临床。报告指出，ATTC平台多管线快速推进，有望促进与跨国制药公司达成合作。此外，公司后期临床项目亦获进展，包括呋喹替尼联合信迪利单抗用于二线肾细胞癌的新适应症上市申请获受理，以及索乐匹尼布用于免疫性血小板减少症的新药上市申请在2026年2月获受理。 核心肿瘤产品的商业化调整已取得成效。面对市场竞争，和黄医药调整了中国商业团队定位，2025年下半年肿瘤产品中国市场销售额较上半年环比增长23%，其中呋喹替尼（爱优特）下半年收入环比增长33%。在海外市场，由武田负责销售的呋喹替尼（FRUZAQLA）2025年实现销售收入3.66亿美元，同比增长26%，主要得益于覆盖范围扩大至38个地区/国家，并在约50%的市场纳入医保报销体系。 财务方面，2025年公司实现收入5.49亿美元，归母净利润4.57亿美元；截至2025年底现金余额为13.67亿美元。报告预测，公司2026/2027/2028年营业收入分别为5.96亿、7.22亿、8.06亿美元，归母净利润分别为0.94亿、1.22亿、1.87亿美元。基于以上分析，太平洋证券维持对和黄医药的“买入”评级。报告同时提示了创新药研发不及预期、产品放量不及预期、医保支付政策调整以及地缘政治等风险。