【券商聚焦】国海证券首予首钢资源(00639)“增持”评级 指其具备高盈利高股息等优势

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金吾财讯| 国海证券发布研报指，首钢资源(00639.HK)是精品焦煤港股标的，拥有“四高”核心竞争优势：高盈利、高股息、高净现金头寸、高产能增长潜力。报告首次覆盖给予“增持”评级。 核心投资逻辑方面，报告认为公司2026年业绩将步入修复，且当前估值相对低估。公司毛利基本完全由自产精焦煤业务贡献，2025年上半年受煤价探底影响，归母净利润为3.7亿元，同比下降52%。但公司吨煤盈利行业领先，2024年吨煤毛利高于可比公司均值，主要得益于纯粹的焦精煤业务拉高吨煤收入，以及高洗选率下的成本优势。 财务表现上，公司零有息负债，净现金头寸远超行业水平；2020至2024年分红比例均值为82%，高于可比公司均值的67%，2025-2026年预测业绩对应股息率为3.5%-5.4%，具备优势。业务亮点包括：在产焦煤矿年核定产能525万吨，未来若联山郭家沟煤矿落地，产能可再增76%；焦煤售价与市场煤价波动基本一致，2026年初市场煤价已开启修复。 报告提示风险包括：煤价超预期下跌、政策调控超预期、煤炭进口影响、统计测算偏差及产能投放不及预期。