【券商聚焦】交银国际下调宝胜国际(03813)评级至中性指其复苏不确定性仍存_港股频道

（原标题：【券商聚焦】交银国际下调宝胜国际(03813)评级至中性指其复苏不确定性仍存）

金吾财讯 | 交银国际研报指，宝胜国际(03813)2025年实现收入/净利润171.3亿/2.1亿元（人民币，下同），同比分别下滑7.2%/57.1%，主要受到线下渠道拖累、折扣加深以及经营去杠杆的负面影响。全年折扣加深低单位数，导致毛利率同比下跌0.7个百分点至33.5%；总费用率微升，最终经营利润率/净利率下滑1.7/1.5个百分点至2.1%/1.2%，低于该机构之前的预期。公司仍处于调整期，线上渠道尚不足以弥补线下渠道的疲软。尽管2026年初整体销售呈现温和复苏趋势，但外部环境和行业竞争的不确定性仍存。

因此，基于更加审慎的假设，该机构下调2026-27年收入/净利润预测6-8%/24%；基于6倍2026年预测市盈率（此前：7倍），下调公司目标价至0.49港元（原0.74港元）；下调评级至中性。值得注意的是，尽管面临不确定性，但公司股息率较高，提供了一定的下行保护。

【券商聚焦】交银国际下调宝胜国际(03813)评级至中性 指其复苏不确定性仍存

【券商聚焦】交银国际下调宝胜国际(03813)评级至中性指其复苏不确定性仍存