【券商聚焦】申万宏源维持远东宏信(03360)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持远东宏信(03360)“买入”评级）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，远东宏信(03360.HK) 2025年业绩符合预期，实现营业收入357.9亿元，同比增长5.2%；归母净利润38.9亿元，同比增长0.67%；平均ROE为7.71%。公司全年分红合计0.56港元每股，分红率61%，股息率达7.4%。报告的核心投资论点是融资租赁业务支撑业绩正增长，宏信建发收入筑底且海外业务成长性较好，维持“买入”评级。 收入结构显示，融资租赁业务收入227亿元，同比增长4.5%，占总收入63%；宏信建发收入93.6亿元，同比下降19%，占比26%；宏信健康收入35.7亿元，同比下降13%，占比10%。净利润拆分中，宏信建发贡献1.47亿元，同比下降84%，占比3.8%；宏信健康贡献0.83亿元，同比下降64%，占比2.1%；金融板块及其他净利润32.8亿元，同比增长32%，占比84%。 融资租赁业务实现量价齐升和资产质量改善。生息资产净额2720亿元，较上年末增长4.4%；生息资产收益率8.18%，较2024年提升；平均融资成本下行至3.79%；净息差扩张至4.39%。资产质量改善，不良率下降至1.03%，普惠金融业务采取逾期30天即核销手段以压实资产质量。 宏信建发业务方面，国内市场主动收缩，高空作业平台出租率下滑至72.2%，新型模架系统出租率66.6%，租金价格指数持续低迷。但海外业务国际化稳步推进，2025年末在境外拥有77个服务网点，覆盖7个国家，海外业务对收入和净利润贡献分别达到15%和92%。公司预计2026年海外收入同比增长50%，净利润同比增长30%。 报告下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为42.1亿元、47.3亿元、52.2亿元，同比增长8%、13%、10%。风险提示包括流动性收紧导致融资成本上升，以及下游需求恢复不及预期。