【券商聚焦】申万宏源维持远东宏信(03360)“买入”评级 指融资租赁主业强劲且股息率高

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持远东宏信(03360)“买入”评级 指融资租赁主业强劲且股息率高）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，远东宏信(03360.HK)2025年业绩符合预期，归母净利润实现微幅正增长。报告的核心投资逻辑在于，公司传统融资租赁主业表现强劲，通过“量价齐升”及资产质量改善有效支撑了整体业绩；而产业运营板块（主要为宏信建发）虽因主动收缩国内业务导致收入下滑，但其海外业务扩张顺利，贡献了主要利润，且未来成长性被看好。此外，公司高股息特征显著，分红比例稳定。 2025年，远东宏信实现营业收入357.9亿元，同比微降5.2%；实现归母净利润38.9亿元，同比增长0.67%。业绩呈现“一正一负”的主因是毛利率较低的产业运营收入同比下降18%，但这主要影响收入端，对利润端影响微弱。公司全年合计每股分红0.56港元，分红率达61%，以3月12日收盘价计，股息率为7.4%。 分业务看，融资租赁业务成为业绩支柱。该业务收入达227亿元，同比增长4.5%，占总收入63%。其生息资产净额达2720亿元，同比增长4.4%，其中普惠金融资产投放大幅增长63%。盈利质量方面，得益于资产端收益率上升至8.18%及融资成本下降至3.79%，净息差扩张至4.39%。资产质量持续优化，期末不良率降至1.03%。 产业运营板块中，宏信建发(09930.HK)收入为93.6亿元，同比下降19%。国内业务因高空作业平台及新型模架系统出租率与租金价格下行而承压，公司主动收缩规模。但海外业务成为亮点，2025年对宏信建发的收入和净利润贡献分别达到15%和92%。公司海外布局已覆盖7个国家，拥有77个服务网点，并计划进一步拓展新市场。公司预计宏信建发2026年海外收入同比增长50%，净利润同比增长30%。 基于宏信建发国内业务收缩的影响，报告下调了公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为42.1亿元、47.3亿元、52.2亿元，同比增速分别为8%、13%、10%。综合考虑融资租赁主业发展稳健、宏信建发海外业务成长性及高股息特征，报告维持对远东宏信的“买入”评级。 报告提示的风险包括：流动性收紧导致公司融资成本上升，以及下游需求恢复不及预期。