【券商聚焦】西南证券：和黄医药(0013.HK)ATTC平台及后期管线有望驱动增长

（原标题：【券商聚焦】西南证券：和黄医药(0013.HK)ATTC平台及后期管线有望驱动增长）

金吾财讯|西南证券发布研报指，和黄医药(0013.HK)2025年业绩符合预期，总收入为5.5亿美元（同比-13%），肿瘤产品市场销售额达5.2亿美元（同比+5%）。报告认为，公司的核心投资逻辑在于其创新的ATTC平台已进入临床试验阶段，且后期管线催化剂密集，有望驱动未来收入增长。 ATTC平台代表着癌症精准治疗领域一项潜在的突破性进展。该平台首个候选药物HMPL-A251（PI3K/PIKK-HER2 ATTC）已于2025年12月启动首个临床试验，第二款候选药物HMPL-A580（PI3K/PIKK-EGFR）的临床试验已于2026年3月启动，第三款候选药物HMPL-A830计划于2026年底前启动I期临床试验。2026年，公司将寻求与跨国制药企业合作开发ATTC候选药物的潜在机会。 在后期临床管线方面，催化剂密集。赛沃替尼用于二线治疗伴有MET扩增或过表达的EGFR突变非小细胞肺癌患者的全球III期研究（SAFFRON）已完成患者招募，顶线结果预计于2026年下半年读出。呋喹替尼联合达伯舒用于二线治疗肾细胞癌适应症有望于2026年上市。索乐匹尼布治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血症的III期研究取得积极结果，计划于2026年上半年向国家药监局提交新适应症上市申请。 财务预测方面，报告预计随着多款创新药的逐步落地和全球市场放量，公司2026-2028年营业收入分别为6.5亿、7.3亿和8.5亿美元，其中肿瘤/免疫服务板块收入分别为3.7亿、4.5亿和5.7亿美元。报告未给出具体目标价。