【券商聚焦】西南证券指和黄医药(00013)ATTC平台进入临床阶段 后期临床催化密集

（原标题：【券商聚焦】西南证券指和黄医药(00013)ATTC平台进入临床阶段 后期临床催化密集）

金吾财讯|西南证券发布研报指，和黄医药(0013.HK)2025年业绩符合预期，总收入为5.5亿美元，同比下降13%，肿瘤产品市场销售额达5.2亿美元，同比增长5%。核心产品呋喹替尼在美国市场销售额为3.7亿美元，同比增长26%，但在中国市场销售额为1亿美元，同比下降13%。报告认为，公司的ATTC平台进入临床试验阶段，代表着癌症精准治疗领域一项潜在的突破性进展。该平台通过将单克隆抗体与专利靶向小分子抑制剂有效载荷相连接，实现双重作用机制。首个候选药物HMPL-A251（PI3K/PIKK-HER2 ATTC）已于2025年12月启动首个临床试验。后续候选药物HMPL-A580（PI3K/PIKK-EGFR）的临床试验已于2026年3月启动，第三款候选药物HMPL-A830计划于2026年底前启动Ⅰ期临床试验。2026年，公司将寻求与跨国制药企业合作开发ATTC候选药物的潜在机会。 报告指出，公司后期临床催化密集，多项适应症有望落地。赛沃替尼用于二线治疗伴有MET扩增或过表达的EGFR突变非小细胞肺癌患者的全球Ⅲ期研究（SAFFRON）已完成患者招募，顶线结果预计2026年下半年读出，以支持全球提交新药上市申请。用于一线治疗的SANOVO中国Ⅲ期研究已完成患者招募。呋喹替尼联合达伯舒用于二线治疗肾细胞癌适应症有望于2026年上市。索乐匹尼布用于治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血的中国Ⅲ期研究取得积极结果，计划于2026年上半年提交新适应症上市申请；其治疗免疫性血小板减少症的新药上市申请已于2026年2月重新提交。 财务预测方面，报告预计随着多款创新药的逐步落地和全球市场放量，公司2026-2028年营业收入将分别达到6.5亿美元、7.3亿美元和8.5亿美元，其中肿瘤/免疫服务板块收入预计分别为3.7亿美元、4.5亿美元和5.7亿美元。公司给出的肿瘤/免疫业务综合收入2026年全年指引为3.3至4.5亿美元。报告提示的风险包括研发不及预期、商业化不及预期、市场竞争加剧及药品降价风险。