【券商聚焦】辉立证券予上美股份(02145)“买入”评级 指多品牌战略进入兑现期驱动业绩增长

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金吾财讯|辉立证券发布研报指，上美股份(02145.HK)多品牌战略进入兑现期，驱动业绩超预期增长，核心逻辑在于其主力品牌势能强劲及新品牌快速崛起。研报基于公司正面盈利预告及渠道数据，认为其通过“研发+营销”双轮驱动成功构建多品牌矩阵，新增长曲线已形成。 研报给出目标价78.64港元，评级为“买入”。关键财务预测显示，公司预计2025年收入约为91亿至92亿元（人民币，下同），同比增长约34.0%至35.4%；净利润约为11.4亿至11.6亿元，同比增长约41.9%至44.4%。2025年上半年营收为41.08亿元，归母净利润为5.56亿元。研报预测公司2025至2027年营业收入分别为91.49亿元、114.37亿元及137.24亿元，每股盈利(EPS)分别为2.89元、3.46元及4.14元。 业务层面，主力品牌韩束在抖音渠道保持领先地位，2025年GMV超80亿元，蝉联平台美妆品牌第一，且用户结构优质，集中于18-35岁年轻群体及一、二线城市。韩束近期开设首间直营线下概念店，被视作进军高端市场的重要举措。新品牌贡献显著增量：科学抗衰护肤品牌New Page一页收入同比大幅增长；2025年7月推出的新品牌聚光白上线后GMV迅速突破；婴童洗护品牌面包超人结合知名IP，形成市场差异化。2026年1月抖音渠道数据显示，New Page一页、安敏优等新品牌GMV同比增速均超过100%。 研报指出，公司凭借多品牌运营能力构建核心护城河，能快速响应市场并孵化新品牌。同时提示需关注的风险包括宏观经济增长下行、行业竞争加剧、管理权变动及新品推广不及预期。