【券商聚焦】广发证券维持极兔速递-W(01519)“买入”评级 指拉美市场成第二增长极

（原标题：【券商聚焦】广发证券维持极兔速递-W(01519)“买入”评级 指拉美市场成第二增长极）

金吾财讯|广发证券发布研报指，极兔速递-W（01519.HK）在拉丁美洲市场成功复刻其东南亚经验，该市场进入红利兑现期，有望成为公司第二增长极。核心逻辑在于拉丁美洲电商渗透空间广阔，新兴电商平台如Temu、Shopee、TikTok Shop释放增长红利，推动快递需求快速增长。极兔凭借在东南亚验证的成熟运营模式与成本效率优势，通过提供高性价比物流产品，在拉美实现业务量突破。2025年第四季度新市场业务量同比增长80%，且逐季环比提速。 报告给予目标价13.74港元，维持“买入”评级。估值基于2026年每股收益（EPS）预测0.06美元，给予30倍市盈率（PE）。财务预测方面，报告上调盈利预期，预计公司2026年归母净利润达5.25亿美元，同比增长82.6%；营收为148.46亿美元，同比增长22.2%；毛利率为13%。业务表现上，极兔新市场在2025年上半年毛利率达12.0%，单位毛利为0.26美元，单位收入为2.18美元，随着自动化设备等资产投入，单位成本进入优化通道。东南亚市场作为主要利润来源，2025年业务量同比增长68%，毛利率为18%。 供给端分析指出，拉丁美洲快递市场正处于传统邮政向民营物流转型期，尽管美克多等平台自建物流领先，但第三方物流在覆盖低线市场和跨平台整合上更具边际成本优势。极兔通过时效与价格并举的服务，已在巴西等市场获得消费者认可，并与新兴电商平台建立合作。风险方面，报告提及东南亚或新市场增长不及预期、中国竞争压力超预期等。