【券商聚焦】开源证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指2025年业绩将高速增长

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金吾财讯|开源证券发布研报指，老铺黄金（06181.HK）发布正面盈利预告，预计2025年业绩将实现高速增长，核心驱动在于产品迭代、高端渠道拓展及品牌势能升级。报告维持对公司的“买入”评级。 报告的核心投资论点是基于公司基本面的显著改善。公司预计2025年实现收入270-280亿元，同比增长217%至229%；预计净利润为48-49亿元，同比增长226%至233%。报告认为，公司渠道数量稳步增长、品牌势能持续提升，是上调盈利预测的主要原因，并预计2025-2027年归母净利润分别为48.45亿元、72.00亿元及94.96亿元。 具体来看，业务亮点体现在多个维度。产品端，公司重视研发创新，2025年推出了十二月花神漆器螺钿金杯、光明女神蝴蝶吊坠等新品，强化了工艺与审美表达。渠道端，2025年新增门店10家，优化扩容门店9家，并成功入驻上海新天地、恒隆广场、深圳万象城等高端商业中心，提升了对高净值客群的触达能力。品牌端，根据胡润研究院报告，老铺黄金首次进入“高净值人群最青睐珠宝品牌”榜单前三名，品牌影响力持续扩大。 报告指出，未来增长有望通过三方面因素推动。一是国内门店持续优化与扩容，如北京SKP、深圳万象城的门店升级，有望驱动单店效益增长。二是国际影响力提升，新加坡金沙店及香港IFC旗舰店的开业推进了海外布局，同时梅耶·马斯克、LV集团老板阿尔诺等国际知名人士的到访或消费，验证了品牌国际认可度的提升。三是高净值客户（VIC）服务升级，公司通过设立高客管理部、推出“定向邀约”等专属服务，加强了对高净值人群的服务深度。 财务预测方面，报告预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为27.41元、40.74元及53.72元。基于当前股价，对应的市盈率（PE）分别为21.0倍、14.2倍及10.7倍。报告提及的主要风险包括消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期以及金价大跌等。