【券商聚焦】国金证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指业绩预告超预期且门店与产品驱动增长

（原标题：【券商聚焦】国金证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指业绩预告超预期且门店与产品驱动增长）

金吾财讯| 国金证券发布研报指，老铺黄金(06181.HK)2025年业绩预告超预期，核心投资逻辑在于门店拓展优化、产品迭代及提价策略共同驱动营收与盈利高增长，并有望带动毛利率持续修复。报告预计公司2025年收入270-280亿元人民币，同比增长217%-229%；净利润48-49亿元，同比增长226%-233%；经调整净利润达50-51亿元。其中2025年下半年业绩表现强劲，预计收入146.5-156.5亿元，净利润25.3-26.3亿元。 经营层面，门店网络扩张与优化是增长关键驱动力。2025年集团新增门店10家，优化及扩容门店9家。新加坡门店开业标志品牌国际化进程启动，下半年上海IFC店和恒隆门店开业使公司成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国品牌，提升了高客群覆盖度。产品力方面，公司于2025年下半年发布多款新品，将传统文化符号进行现代化重构，设计及品牌价值凸显，带动销售。提价策略接受度良好，2025年下半年两次提价与金价上涨同步，2026年开年首轮调价整体涨幅20%-30%，品牌高端定位持续验证，有望带动毛利率逐步修复。 财务预测方面，国金证券适度上调盈利预期，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为277.1/387.1/468.3亿元人民币，归母净利润分别为48.4/70.3/89.3亿元。公司股票现价对应市盈率(PE)估值为21/14/11倍。报告看好公司在店铺优化调整与高客精细化运营下的同店增长潜力，以及涨价策略的后续效果，维持“买入”评级。报告提示的主要风险包括金价大幅波动、行业竞争加剧、终端消费不及预期及门店拓展不及预期。