【券商聚焦】东吴证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指业绩高增且品牌壁垒强

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，老铺黄金（06181.HK）发布2025年度正面盈利预告，预计实现收入270至280亿元人民币，同比增长217%至229%；Non-GAAP经调整净利润为50至51亿元人民币，同比增长233%至240%。业绩高增主要系品牌影响力持续扩大、产品端优化迭代及线下门店渠道拓展所带动。 报告指出，公司在金价上行背景下，于2026年初对核心产品进行显著提价，多数产品涨幅集中在20%至30%区间。提价强化了终端对品牌价格体系上行的预期，有效提升终端动销，并预计将带动毛利率上涨。 渠道方面，老铺黄金2025年新增门店10家，优化及扩容门店9家。公司持续推进国内高端商圈拓展，聚焦存量门店面积优化与区位升级以提升单店效益，并通过对标国际奢侈品运营VIC客户。海外市场方面，公司已成功在新加坡顶级商圈布局，打开出海第一步，后续成长空间可期。 东吴证券认为，公司已在古法黄金领域成功塑造出高端品牌定位，并在产品工艺、渠道布局与品牌力等方面形成较强竞争壁垒。随着古法金赛道持续兴起，叠加海内外门店稳步扩张与单店经营效率提升，预计公司收入与利润增长动能仍具持续性。基于此，上调公司2025-2027年归母净利润预测至48.9亿、87.0亿、113.7亿元人民币，最新收盘价对应2025-2027年市盈率分别为21倍、12倍、9倍，维持“买入”评级。 报告提示风险包括消费降级下终端消费不及预期、金价波动风险、古法黄金品类拓展不及预期及开店不及预期。