【券商聚焦】长江证券维持零跑汽车(09863)“买入”评级 指其国内外双轮驱动增长可期

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持零跑汽车(09863)“买入”评级 指其国内外双轮驱动增长可期）

金吾财讯|长江证券发布研报指，零跑汽车（09863.HK）正处在全球强势新车周期，通过国内持续推出高品价比新车以及与Stellantis（STLA.us）的海外合作，有望实现销量和盈利的双重增长。研报维持对零跑汽车“买入”评级。 报告的核心论据基于国内外的双轮驱动战略。在国内市场，零跑汽车以技术底蕴打造品价比产品，竞争优势强大。2026年公司新车规划丰富，包括A&D系列新车，并通过购车权益等促销活动推动短期销量。渠道端坚持“1+N”模式，截至2026年1月5日全国门店总数已达1068家。智驾领域投入加大，2025年上半年团队规模和算力资源投入均提升近100%。 在海外市场，零跑汽车与全球第四大汽车集团Stellantis合作，利用其强大的经销网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海。这种模式具有初始低投入、布局快速、调整灵活的优势。截至2025年第三季度，公司已在约30个国际市场建立超700家销售服务网点。2025年1-9月出口3.8万辆，10月海外终端客户签约数量环比增幅超100%。报告看好海外业务的高单车盈利将为公司带来可观的利润贡献。 财务方面，报告预测公司规模效应及产品结构优化将推动盈利提升。预计零跑汽车2025年至2027年归母净利润分别为4.3亿元、46.6亿元、78.9亿元人民币，对应市盈率（PE）分别为118.6倍、11.0倍、6.5倍。报告提示的风险包括全球经济复苏弱于预期以及行业竞争加剧削弱企业盈利。