【券商聚焦】国泰海通证券：蒙牛乳业(2319.HK)原奶周期筑底，目标价25.82港元

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券：蒙牛乳业(2319.HK)原奶周期筑底，目标价25.82港元）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，蒙牛乳业(2319.HK)2025年收入预计同比下降7~8%至816~825亿元，主要受液奶市场需求承压影响，但奶粉、奶酪等品类实现双位数增长。公司拟计提22~24亿元减值拨备，全年归母净利润预计14~16亿元（上年同期1亿元）。 市场表现方面，蒙牛股价52周区间为14.08-20.20港元，当前价16.16港元，市值626.83亿港元。机构认为原奶价格已进入筑底阶段，2026年供需改善将推动奶价上行，叠加竞争格局优化，公司盈利弹性有望提升。 行业层面，乳制品行业初深加工产能持续释放，奶价周期企稳。研报预计2026年原奶上行确定性较强，或带动行业利润率修复。 个股观点上，国泰海通维持"增持"评级，给予2026年20倍P/E，目标价25.82港元。预计2025-27年EPS分别为0.39/1.16/1.39元，净利润同比增速1365%/194%/20%。风险提示包括原料成本波动及行业竞争加剧。