【券商聚焦】国泰海通证券：光大环境(0257.HK)目标价5.64港元，维持"增持"评级

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券：光大环境(0257.HK)目标价5.64港元，维持"增持"评级）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，光大环境(0257.HK)当前股价5.07港元，52周区间3.25-5.21港元，总市值311亿港元。报告维持目标价5.64港元（对应2026年9倍PE），"增持"评级不变。 市场表现方面，光大环境2025年业绩受子公司光大水务建造业务下滑影响，全年收入同比下降22%至53.55亿港元，归母净利润降17%至8.42亿港元，但派息率提升2个百分点至35%。毛利率同比改善5.83pct至44.03%，资产负债率微降至60.66%。 行业层面，垃圾焚烧行业进入成熟期，光大环境通过国补回收加速（2025下半年显著改善）及资本开支收缩推动自由现金流优化，2025H1分红比例已达41.76%（2024全年41.84%）。公司拟发行不超过8亿股A股（占发行后股本11.52%），募资用于海外拓展及国内并购，当前资产负债率63.3%。 个股观点上，分析师下调2025-2027年净利润预测至35.87亿/37.92亿/40.14亿港元（原值40.48亿/41.82亿/42.88亿），对应EPS 0.58/0.62/0.65港元。可比公司中，绿色动力(601330.SH)2026年PE 14.8倍，三峰环境(601827.SH)11.1倍，永兴股份(601033.SH)14.0倍，行业均值12.6倍。风险提示包括国补回收、分红及项目运营不及预期。