【券商聚焦】国海证券：东方甄选自营品驱动盈利修复，维持买入评级

（原标题：【券商聚焦】国海证券：东方甄选自营品驱动盈利修复，维持买入评级）

金吾财讯|国海证券发布研报指，东方甄选(1797.HK)近期股价表现显著跑赢恒生指数，近12个月涨幅达69.7%，同期恒指仅涨7.3%。截至2026年3月5日，公司股价报24.10港元，总市值254亿港元。 行业层面，直播电商赛道持续扩容，抖音平台矩阵化运营成为新趋势。公司2月自营品表现亮眼，16款单品销量超10万单，其中汤圆单品销量达37万单。 个股方面，FY2026H1公司实现收入23.1亿元（同比+5.7%），剔除"与辉同行"业务扰动后GMV同比增长16.4%。自营品收入占比提升至52.8%，带动毛利率同比改善2.8个百分点至36.4%。费用端优化显著，销售/管理/研发费用率分别下降至19%/3.6%/2.3%，推动归母净利润扭亏至2.39亿元。 研报预计FY2026-2028年收入将达51/60/72亿元，对应Non-IFRS净利润4.8/6.0/7.3亿元。当前估值对应PE约46/37/31倍，维持"买入"评级。风险提示包括电商扩张不及预期、平台流量波动及市场竞争加剧等。