【券商聚焦】华泰证券：周大福(1929.HK)品牌转型助力经营质量提升

（原标题：【券商聚焦】华泰证券：周大福(1929.HK)品牌转型助力经营质量提升）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，3月5日周大福(1929.HK)出席春季策略会，公司就品牌转型、门店提效等战略进行交流。近期金价高位波动对内地计重金饰需求形成扰动，但港澳及海南免税渠道凭借价格优势表现亮眼，预计随着金价趋稳消费需求将逐步释放。 市场表现方面，周大福当前股价12.02港元（截至3月5日），市值1185.82亿港元，52周波动区间7.82-16.95港元。华泰维持目标价19.4港元，对应2027财年22倍PE，较现价有61%上行空间，维持"买入"评级。 行业层面，春节黄金消费旺季受金价波动影响，内地终端零售承压，但香港/澳门/海南渠道因价差优势实现增长。周大福传承系列产品FY25内地零售额占比达39%，传福、传喜等新系列销售额约80亿港元，预计FY26将进一步放量。 个股观点上，华泰指出：(1)截至2025年底集团内地门店较FY25减少841家至5650家，预计FY27关店节奏放缓；(2)加速东南亚及澳洲扩张，已进驻泰国暹罗百丽宫；(3)IP联名产品（如迪士尼盲盒、华为耳机挂件）有效触达年轻客群。维持FY26-FY28归母净利润预测81.2/89.1/99.0亿港元，对应PE14.8/13.5/12.1倍。风险包括金价波动、消费复苏不及预期等。