【券商聚焦】国联民生证券：信义玻璃(0868.HK)25H2利润改善，维持"推荐"评级

（原标题：【券商聚焦】国联民生证券：信义玻璃(0868.HK)25H2利润改善，维持"推荐"评级）

金吾财讯|国联民生证券发布研报指，信义玻璃(0868.HK)2025年下半年利润显著回升，主要受益于减值减少及税务拨回。2025年全年收入208亿元(人民币，下同)，同比降7%；归母净利润27亿元，同比降19%。其中25H2净利润17亿元，同比大增100%，环比增69%。 行业方面，浮法玻璃价格持续承压，25H2 5mm白玻均价同比降15%至63元/箱。但公司通过印尼产能释放实现销量个位数增长，叠加原燃料成本下降，25H2浮法毛利率同比提升0.8个百分点至18.1%。汽车玻璃表现稳健，全年收入69亿元（同比+9%），产能扩张16%至3,432万片；建筑玻璃受需求拖累收入下滑21%。 该行维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为29.7亿、32亿、34.7亿元，对应EPS 0.67/0.72/0.78港元。当前股价10.38港元对应2026年PE 14倍，维持"推荐"评级。风险提示包括保交楼进度、产能投放及原材料价格上涨等。 （注：文中财务数据除股价外均以人民币为单位，汇率影响未作调整）