【券商聚焦】海通国际：日本消费行业1月跟踪报告：入境消费走弱，内需强劲托底

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金吾财讯|海通国际发布研报指，日本消费行业1月呈现内需强劲、入境走弱、成本高企三大特征。宏观层面，1月日本核心CPI同比上升2.0%，为2024年1月以来最低，通胀放缓主要受能源价格负增长及食品价格涨幅收窄驱动。消费者信心指数回升至37.9，创2024年4月以来新高。 行业发展趋势方面，必选消费保持韧性，永旺(0984.HK)、7-11等同店销售实现增长；入境消费受春节错峰与中国客源减少影响，免税销售额同比下滑19.1%，但本土消费推动百货店销售额同比+2.3%。寒冬天气利好冬装、滑雪相关消费，新年假期与情人节需求带动零售景气。软饮料企业因绿茶原料涨价自2025年10月起陆续提价，压制整体销量。 重点推荐个股： 1) 神户物产：受益通胀背景下消费心态转变，利润率修复确定性高，给予"优于大市"评级； 2) Mercari：战略转向"质量增长"，当前21倍PE处于历史低位，给予"优于大市"评级； 3) 麒麟控股(2914.HK)：25年业绩超预期，健康科学业务规模化盈利，给予"优于大市"评级，目标价3200日元。 风险提示包括汇率波动、实际收入影响消费、食品安全问题及地缘政治风险。2月消费板块多数上涨，纺织服装/食品饮料/零售业分别+13.1%/+10.6%/+7.7%。