【券商聚焦】长城证券：老铺黄金(06181.HK)古法黄金龙头，目标价683港元

（原标题：【券商聚焦】长城证券：老铺黄金(06181.HK)古法黄金龙头，目标价683港元）

金吾财讯|长城证券发布研报指，2025年黄金珠宝市场持续回暖，限额以上金银珠宝零售额同比保持正增长。古法黄金赛道表现亮眼，2023年市场规模达1573亿元，2018-2023年复合增速65%。奢侈品珠宝消费稳健，2024年规模2731亿元，占整体珠宝市场35%。 个股方面，老铺黄金(06181.HK)作为古法手工金器龙头，定位高端市场。25H1营收123.54亿元(+251%)，净利润22.68亿元(+286%)。核心优势体现在：1)单店收入快速增长，25H1同店增速达176%；2)客单价显著提升，25H1忠诚会员人均消费同比+101%；3)产品溢价能力突出，带钻手镯克均价较竞品高10-20%。目前公司已覆盖全国16城41家门店，与国际奢侈品牌消费者重合率77%。 研报选取周六福、周生生等8家可比公司，给予2026年15.1倍PE估值。预计公司2025-2027年净利润为48.15亿/67.49亿/87.18亿元，对应PE22/16/12倍，首次覆盖给予"买入"评级，目标价683港元。风险提示：新品推广不及预期、金价波动风险、海外拓展受阻。