【券商聚焦】国盛证券：H&H国际控股(01112.HK)业绩拐点兑现，维持"买入"评级

（原标题：【券商聚焦】国盛证券：H&H国际控股(01112.HK)业绩拐点兑现，维持"买入"评级）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，H&H国际控股(01112.HK)2025年业绩呈现显著修复态势，收入实现低双位数增长至144.25亿元人民币（下同），经调整可比净利同比大增15%-25%至6.2-6.8亿元。3月4日该股收报14.40港元，总市值92.96亿港元。 行业层面，中国保健品电商市场增速约10%，婴配粉行业持续向超高端价格带集中。公司ANC业务中Swisse品牌增速领先行业，BNC板块婴配粉实现强劲双位数增长，PNC业务完成渠道调整后录得高个位数增长。 个股方面，ANC业务中国内地市场增长达低双位数，Swisse Plus等创新品类表现突出；BNC板块通过专卖店及社交媒体拓客策略见效，婴配粉增速远超行业水平；PNC业务随着产品高端化调整有望加速。分析师预计2025-2027年净利润为4.2亿/5.8亿/7.1亿元，对应PE 20/14/12倍，当前2025年经调整PE仅12-13倍，维持"买入"评级。风险包括奶粉市场竞争加剧及利率波动。