【券商聚焦】华创证券：珍酒李渡(06979.HK)报表纾压，大珍蓄势待发

（原标题：【券商聚焦】华创证券：珍酒李渡(06979.HK)报表纾压，大珍蓄势待发）

金吾财讯|华创证券发布研报指，珍酒李渡(06979.HK)2025年业绩预告显示，公司全年营收预计35.5-37.0亿元，同比下降47.7%-49.8%；归母净利润5.2-5.8亿元，同比下降56.1%-60.6%。单看下半年，营收10.5-12.0亿元，同比下降59.0%-64.1%，Non-GAAP净利润转负，主要因行业承压下公司主动聚焦渠道去库。 行业层面，白酒板块持续承压，次高端酒企估值偏高。珍酒主品珍三十/珍十五场景受损较重，公司减少投放并补贴经销商；新品珍十表现优于整体，战略性单品大珍通过万商联盟模式全年招商超3800家，回款约6亿元。 个股方面，华创认为公司25年报表加速出清，26年将通过三大战略调整：持续推进大珍招商（目标6000家联盟商）、优化主品库存、加大次高端及以下产品投入。尽管25年利润低于预期，但公司创新模式有望对冲周期压力。维持目标价12港元及"强推"评级，当前股价8.90港元。风险包括消费复苏放缓、酱酒竞争加剧及大珍招商不及预期。 财务数据显示，公司25-27年预测EPS调整为0.16/0.16/0.19元，对应市盈率(Non-GAAP)为51/48/40倍。截至3月4日，总市值301.59亿港元，市净率1.8倍。