【券商聚焦】西部证券维持IFBH(06603.HK)“增持”评级 指渠道开拓持续推进

（原标题：【券商聚焦】西部证券维持IFBH(06603.HK)“增持”评级 指渠道开拓持续推进）

金吾财讯|西部证券发布研报指，IFBH(06603.HK)2025年收入1.76亿美元（同比+12%），归母净利0.23亿美元（同比-32%），业绩短期承压但主品牌维持快速增长。椰子水饮料收入1.73亿美元（同比+13%），占比98%仍为业务基本盘，中国市场销售需求强劲；第二品牌Innococo收入0.10亿美元（同比-63%），主因经销商问题及新品延误。 公司毛利率32.9%（同比-3.8pcts），受泰铢升值及低毛利产品占比提升影响。费用率提升主因运输成本增加及上市相关开支，销售/营销/行政开支率分别达5.0%/7.4%/5.6%。渠道方面，分销商网络由3家扩至7家，并与中粮、屈臣氏达成战略合作，2026年下半年计划开设首家咖啡概念店。 西部证券预计2026-27年归母净利0.31/0.40亿美元，当前股价对应PE为13.5/10.5X，维持“增持”评级。风险包括宏观环境恢复不及预期及渠道合作进展放缓。