【券商聚焦】天风证券维持李宁(02331)“买入”评级 指奥运周期有望带动品牌势能提升

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金吾财讯|天风证券发布研报指，李宁(02331.HK)重获中国奥委会2025-2028年体育服装合作伙伴权益，历史数据显示奥运合作周期与龙头运动品牌增长高度同步。公司产品结构已从国潮转向专业运动品类，2025H1跑步品类流水占比达34%成为第一大品类，跑鞋三大核心系列销量突破526万双。 渠道结构持续优化，2025年底门店总数6091家，全年净减少26家，其中直营店效提升至月均36万元。电商表现亮眼，2024年收入同比增10.3%至83.1亿元，占比升至29%。2025H1毛利率50%，存货周转天数61天保持健康。 创始人李宁家族2025年累计增持15.61亿港元，持股比例升至14.27%显示长期信心。天风证券调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利分别为26.6亿、29.5亿、32.8亿元人民币，对应PE 19/17/15倍，目标价未披露，维持“买入”评级。主要风险包括消费环境波动及行业竞争加剧。