【券商聚焦】交银国际：百济神州(06160.HK)产品销售强劲 维持“买入”评级

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金吾财讯|交银国际发布研报指，百济神州(06160.HK)4Q25泽布替尼在美国市场表现强劲，销售额达8.45亿美元（同环比+37%/+14%），在BTK品类中占据约一半份额。公司4Q25收入同比增32%至14.76亿美元，毛利率提升4.7个百分点至90.5%。2026年公司指引收入62-64亿美元，non-GAAP净利润14-15亿美元。 研报指出，公司研发管线聚焦四大领域：1）慢淋领域，索托克拉有望年内获批，BTK CDAC计划2H26提交申请；2）血液瘤领域拓展淋巴瘤、MM等适应症；3）实体瘤领域重点布局乳腺癌、肺癌等，PD-1+HER2双抗在胃癌取得进展；4）炎症/免疫领域将公布BTK CDAC早期数据。 交银国际基于2025年业绩及2026年指引，小幅下调2026-27年盈利预测，目标价调整为229.2港元（原为较高水平），维持“买入”评级。报告显示公司2026E收入预计63.17亿美元，GAAP净利润7.5亿美元，毛利率88%。