【券商聚焦】平安证券维持香港交易所(0388.HK)“推荐”评级 指市场高景气助推盈利高增

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金吾财讯|平安证券发布研报指，香港交易所(0388.HK)2025年实现主营业务收入237.45亿港元（同比+37%），归母净利润177.54亿港元（同比+36%），全年ROE达30.5%（同比+6.30pct）。核心驱动因素为市场高景气下现货分部收入同比+58%，其中证券产品日均成交金额同比+93%至2315亿港元，港股通日均成交金额同比+151%至1211亿港元。 衍生品分部表现分化，股票衍生品交易费同比+48%至6.47亿港元，但期交所产品成交张数同比-6%。商品分部因LME交易量增8%及费率上调，交易费同比+11%至15.62亿港元。投资净收益达51.11亿港元（同比+4%），主因保证金规模扩大至2452亿港元（同比+20%）。 风险提示包括货币政策波动、地缘政治及中概股回归不及预期。平安证券小幅下调2026-27年盈利预测，预计归母净利润分别为191/200/210亿港元，对应PE 27.8x/26.5x/25.3x，维持“推荐”评级。