【券商聚焦】华泰研究维持信义光能(968 HK)“买入”评级 指资产优化及海外布局助力穿越周期

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持信义光能(968 HK)“买入”评级 指资产优化及海外布局助力穿越周期）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，信义光能(968 HK)2025年实现收入208.6亿元（同比-4.8%），归母净利8.45亿元（同比-16.2%），略低于预期主因计提23.2亿元资产减值。剔除减值影响后盈利能力改善，光伏玻璃毛利率同比提升4.4个百分点至14.1%。海外业务收入占比升至33.5%（同比+36%），印尼产线将于2026年投产。 公司财务结构持续优化，2025年净负债率由31%降至20.1%，经营性现金流同比增356%至56.6亿元。华泰认为行业仍处供需调整期，但公司通过成本优势（纯碱等原材料价格下行）及产能主动调控（2025年停产1800吨/日产能）强化抗风险能力。 基于减值出清及海外扩张，华泰上调2026-2027年EPS预测至0.20/0.24元（较前值+25%/+31%），给予2026年20倍PE，目标价4.55港元（前值3.56港元）。风险包括光伏装机不及预期、产能退出缓慢及贸易政策变化。